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对面的港股公司也向新三板伸手了!约顿气膜被收购案例

新三板智库2017-01-20

  导读:我国体育产业蕴含着广阔的市场空间,2015年体育产业总规模为1.7万亿元左右,预计到2020年体育产业总规模超过3万亿元,在GDP中比重达到1%。在体育产业未来几年将持续增长的背景下,不少新三板体育公司通过资产重组等方式,进行产业链上下游资源整合或多元化布局,提升其在行业内竞争力。

  以体育之窗(834358.OC)收购联众国际(06899.HK)为例,该收购发生于2015年11月26日,是新三板公司收购港股公司的首笔案例。体育之窗作为中国体育产业综合运营第一股,收购了作为中国智力体育第一股的联众国际28.76%股权,实现了体育相关产业强强联合,对其体育赛事运营、体育休闲服务起到了战略支撑作用。

  反过来,部分新三板体育公司实力强、成长性高、投资价值凸显,同样吸引了港股公司的目光,约顿气膜(831527.OC)演绎了2017年首个新三板体育行业被港股公司子公司收购的案例。

  1

  

  交易概述

  1.1

  交易概要

  约顿气膜(831527.OC)1月17日公告,收购方中互体育以每股4.00元价格,现金收购约顿气膜定向发行的3,500万股票,认购款为14,000万元,发行后中互体育持股比重为51.66%。定增后,约顿气膜的股本由3,275万股增长到6,775万股。

  1.2

  交易双方

  北京体育文化历史业绩:2015年、2016年上半年营收分为42793万元、4410万元,归母净利润分为-3402万元、-1670万元(单位:人民币)。

  被收购方约顿气膜历史业绩:2015年、2016年上半年营收分别为5008万元、2633万元,同比增速分别为4.9%、81%;2015年、2016年归母净利润分为502万元、162万元,同比增速分别为45%、59%。

  中互体育(在香港注册)是北京体育文化全资附属公司,北京体育文化(01803)属于香港上市公司,主营业务是航空货运代理,即向航空公司或综合承运人采购空运舱位,再转售予客户。公司该项业务近几年发展停滞,亟需开拓新业务寻找盈利增长点。

  中互体育主要从事体育场馆管理与活动策划,拥有体育场馆与培训、商业配套等业务模块。近几年,北京体育文化通过中互体育一直力推“新型体育公园”产品,定位于做全天候的健康体育馆,主要向全民健身提供多类型服务,具备“健康、环保”特征。

  2

  交易特点

  2.1

  新三板公司控制权转出

  收购方中互体育的实际控制人为北京体育文化(01803,HK)。本次收购前,约顿气膜共有11个股东,其中罗赟、谭宁、于明石持股比例超过10%,罗赟为控股股东(持股30.49%),中互体育不持有公司股份;收购后,中互体育持有约顿气膜51.66%股份,成为约顿气膜的控股股东,北京体育文化成为约顿气膜的实际控制人,罗赟持有约顿气膜14.7%股份,变为公司第二大股东。

  2.2

  定增注入资金,约顿气膜估值2.71亿

  由于气膜建筑行业属于建筑工程行业,通常按照施工进度收取营业现金收入,因而存在资金被客户占用的问题。公司2015年以来放宽了赊销政策,并且由于获得的订单数显著增长,导致应收账款额大增,2015年、2016年上半年应收账款额分别为2682万元、3858万元,占总资产比重分别达到62%、67%,资金占用问题突出。约顿气膜通过本次定增,获得的资金可用于增加流动资金(不超过1.2亿元),以及投资建设生产加工基地(不超过2000万元),缓解了运营资金压力。本次定增后,约顿气膜股本增长到6,775万股,按定增价4元/股,估值为2.71亿元。

  3

  为何选择约顿气膜?

  3.1

  气膜建筑行业:市场潜力巨大

  到2015年全国体育场地总数量在接近175万个,而气膜体育场馆数量仅为133个,比重不到万分之一。实际上,气膜场馆相对于传统场馆,具备成本低、建造快、环保绿色等优势,场馆建设最快只需一周时间,投资回收周期极短。此外,气膜场馆还有“防雾霾”功能,气膜能将大量污染物过滤或阻绝在场馆外,即使在雾霾污染严重时,馆内PM2.5值仍可维持在15以下。近几年,人们已经逐步认识到气膜场馆的价值,气膜场馆的订单量已经在不断增长,随着气膜技术的不断成熟,气膜场馆还蕴含着巨大的市场潜力。

  3.2

  约顿气膜:气膜建筑行业的领导者

  气膜场馆建设行业发展刚起步,属于典型的“蓝海”市场,行业内主要企业包括约顿气膜、今腾盛、中天久业、今盛杰等十几家企业,其中约顿气膜一家独大,建造的气膜场馆数量占全国气膜场馆总数的44%。

  约顿气膜成立于2006年,是国内气膜建筑行业的开拓者。约顿气膜拥有全套设计、施工、售后服务团队,以及完全的自主知识产权,并于2014年获得世界自然基金会“中国气候创行者”称号。公司拥有数十项气膜建筑技术专利,特别地,公司于2015年取得发明专利“一种气膜建筑控制系统”,是中国第一个气膜的核心技术发明专利,标志着中国气膜行业技术层面的重大突破。约顿气膜拥有强大的技术实力,保证了较强的客户黏性,公司盈利能力具备较强的持续性。

  可见,约顿气膜作为气膜建筑行业的领导者,随着气膜建筑产业空间的不断拓展,具备极佳的投资机会。

  4

  北京体育文化的收购意图何在?

  4.1

  获取国内资本市场平台

  新三板公司能够发挥国内资本市场平台的作用,相比一些私募股权市场、海外资本市场,新三板平台都是一个有着不错估值和融资功能的市场。港股公司北京体育文化选择新三板公司约顿气膜作为收购对象,也反映了新三板市场的资本平台价值。

  4.2

  获得产业链上下游协同效应

  北京体育文化的新型体育公园具备“健康、环保”概念,高度吻合气膜场馆产品特征,而约顿气膜是气膜建筑行业的领导者,2家公司的合作是水到渠成。事实上,北京体育文化早在前几年即与约顿气膜开展了业务合作,将约顿气膜的气膜场馆作为其体育公园项目的建筑主体。通过本次收购,北京体育文化与约顿气膜的关系将更近一步,由体育产业的单纯业务合作延伸到了深层次的股权+业务合作,将气膜场馆建设业务纳入自身业务体系,实现了前端建设与后端运营为一体的体育服务经营模式。

 
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